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量化基金苦熬了十年终于出头 今年的业绩超同类

发布时间:2014-12-26 15:09:19

21世纪资管 王丹 上海报道

  量化基金从未像今年这样被行业关注的。

  根据同花顺(54.600, 1.98, 3.76%)iFinD统计,截止至12月24日,纳入到了今年以来业绩统计的25只量化基金平均收益率超过了28%,高于偏股型基金同期业绩的平均水平(15%)。

  而且在自从去年监管部门取消了公募基金利用对冲策略获取绝对收益的限制后,量化基金发行也渐入到了佳境,统计显示,近一年时间成立的量化基金,包括了指数量化基金在内,有30多只。算上虽未在基金名称和基金合同说明“量化”,但是投资选股中采取了量化手段的基金总数将近有150只之多。

  经过10年的发展,量化基金渐成主流。

  今年业绩超同类

  自2004年7月国内公募基金业出现第一只量化基金——光大保德信量化核心开始,至今年下半年,已足满十年。这十年间,量化基金的发展从最初的“热闹”到随后的“沉寂”,而今年算是爆发。

  具体来看,主动管理普通股票型基金方面,截至12月24日,量化基金虽未拿到“前八”,但长信量化先锋以50.18%的年内涨幅夺得了第九;大摩量化配置、交银阿尔法核心分别以年内48.71%和48.47%的涨幅跻身前二十;博时特许价值和长盛量化红利则挤进了前三十,两者年内涨幅也超过了40%。华泰柏瑞量化指数增强,也带有一定的主动管理性,其年内涨幅为56.94%。

  偏股混合型基金方面,华商大盘量化精选灵活配置至12月24日的年内涨幅为52.01%,位居第五位;华商动态阿尔法的年内涨幅为35.36%,位居第十九位。

  21世纪经济报道记者据同花顺iFinD数据统计,在有年内业绩统计的主动管理类偏股型基金中,算上华泰柏瑞量化指数增强,投资决策依据明确提到了采用量化手段的基金共有25只,它们的年内平均收益率约为28.6%,与同期主动管理的偏股混合基金15%左右的平均收益率相比,而过去几年,量化基金基本都是边缘产品。

  如果不是因为四季度的单边行情,今年三季末时,量化基金的表现更为突出,长信量化先锋、大摩多因子策略及华商大盘量化精选灵活配置至9月30日的年内复权单位净值增长率均在主动管理同类型基金中名列三甲之内。

  对于量化基金今年取得的靓丽业绩,华泰柏瑞量化投资掌舵人、华泰柏瑞副总经理田汉卿分析表示:“可能有两方面原因:一是从宏观角度,量化基金在国内积累了十年,虽然前面没有很好表现,但十年来一直在成长,包括买方的基金公司和卖方的证券公司,都积累了大量的量化人才和研究力量,十年磨一剑,量变迎来了质变;加之量化投资是国外一种比较主流的投资方式,占比很高,而国内刚起步,加速发展是大势所趋;二是微观角度,今年的A股市场是非常适合选股的市场,股市热点纷呈,个股表现分化很大。一般而言,当主题频繁切换时,量化基金由于具备较优的数据处理能力以及善于利用模型对个股进行大浪淘金式的选择,可以较好地把握行情。”

  伪量化?

  同花顺iFinD统计显示,包括基金名称、合同中有明确声明采用量化手段的全量化基金以及在实际操作中部分采用量化手段的基金在内,再算上量化指数增强型基金,至目前的总数已近150只。

  不过,基金业内的统计是,截至今年12月初,运作中的量化基金近90只,而近一年时间成立了逾30只,一年扩编了前九年的一半数量,量化基金2014年的发展速度可窥一斑。

  对于正在加速发展中的量化基金,时至如今,还有基金分析人士提出“伪量化”的质疑。其实不仅是对公募基金,对私募基金更甚。

  近年来,对于“量化”这一名词,市场早已不再陌生。在众多投资者的理解中,量化投资就是运用量化手段做投资分析和投资决策,目的是避免主观策略投资过程中因判断失误带来的大幅回撤。当然,也不乏一些对量化投资存在误解的投资者,在他们看来,量化投资只是为营销而推出的一种所谓的创新标签。

  对于“伪量化”的概念,据好买基金研究中心研究员的解释,是存在一些基金仅仅采用简单的几个指标筛选出一个初步的股票池,便号称是量化基金,实质上,仍是用主观选股的方法进行操作,与普通的主动管理型股票基金操作没什么不同。

  而伪量化基金有一个漏破绽的表现是,在股市剧烈震荡中,其波动与一般的权益类基金波动类似,原因趋同。而纯量化的基金,净值表现可能也会有波动,但深究可发现,波动与其策略、模型的效果有关。

  嘉合基金是一家新成立的基金公司,其成立伊始,就宣布着重在量化投资领域谋求发展。该公司主管投研的副总经理李宇龙也不否认国内目前量化投资存在“伪量化”。不过,他也表示,经过了十年的发展,越来越多专业人才投入,目前国内量化投资正朝着好的方向发展。“虽然还没有十足的证据表明,目前哪些量化基金的策略、模型对A股市场较为有效,但不能否认都是有一定理论依据作为基础的,有效性经过不断地磨合、验证,会达到理想效果。”他说。

  据了解,全量化基金是不仅用量化手段选股,且之后跟踪、调仓,选取何种策略也是用量化,而部分量化基金则往往是在第一层分配资金比例、构建股票池或第二层选股时动用量化手段,以观察宏观、行业、政策等多方面客观因素,这其中就存在大量的“伪量化”。

  “伪量化”也是量化基金间业绩出现大幅差异的一个原因。以今年市场为例,表现最差的量化基金亏损了逾3%,也就是说首尾差异达到53个百分点。

  有私募量化基金经理告诉21世纪经济报道记者,其实若是按照业内大多数此前作出的量化模型,今年下半年这波行情,尤其是11月中下旬以来的这波大涨,很多基金就会踏空,但事实是,不少量化基金据市场变化“及时”进行了调仓,也跟进了大盘蓝筹股。

  量化策略较为单一

  李宇龙向21世纪经济报道记者坦言,量化投资是舶来品,拿到中国市场来用,还是要适合中国的“国情”。

  如我国是新兴市场,与美国等成熟市场在投资者构成上就不一样。成熟市场交易量的80%来自于机构,20%来自于个人散户,而A股市场刚好相反。机构和个人投资理念、投资风格不一样,他们带来的市场行为自然不同,那么,随之,趋势模型的制定就需要“因地制宜”,作出一些变化。

  “举个例子,成熟市场中经济指标更重要一些,其对一个模型的有效性较大,但在A股市场等新兴市场,情绪指标需要更高权重,加入更多的行为经济学因素,用趋势性模型来做中国市场比成熟市场好用。”他说。

  李宇龙还指出,国内目前对量化投资策略的运用还较为单一。其实,量化基金是采用量化投资策略进行投资组合管理,总的来说,采用的策略包括量化选股、量化择时、股指期货套利、商品期货套利、统计套利、期权套利、算法交易、资产配置等,但是目前市场上的量化基金多集中于前面两项,即使股指期货出来多年,公募基金中使用平衡套利的并不多。

  “未来随着个股期权等金融衍生品相继推出,量化投资应该会进一步丰富。”李宇龙称。

  谈到2015年量化投资会如何发展,私募排排网分析师指出,一种可能,随着期权的诞生,不论是指数还是个股期权都会将量化投资带入一个全新的领域,可能会诞生了非常复杂的量化对冲模型;另外的一种可能,如果2015年继续出现大牛市,会减缓人们对量化对冲产品的部分的关注,转而买入传统的非对冲的基金。

  “预计2015年,量化的投资中,对于冲策略依然难做,原因在于一是交易的费用高;二是对冲工具单一;三是规模瓶颈。”私募排排网分析师表示。

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